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事件描述
溫氏股份公布2016年7月份生豬銷售數據。
事件評論
公司2016年7月銷售商品肉豬141.73萬頭,同比增長11.91%,環(huán)比增長13.74%;銷售收入30.72億元,同比增長26.32%,環(huán)比增長3.33%;銷售均價18.86元/公斤,同比上漲8.77%,環(huán)比下跌8.62%。1-7月公司累計商品肉豬銷量為946.62萬頭,同比增長14.2%,銷售收入208.6億元,同比增62.81%。
7月豬價下滑背景下,出欄量增長推動公司商品肉豬銷售收入環(huán)比增長。受洪澇災害造成生豬拋售增多影響,7月份生豬價格有所回落,22省市生豬均價20.55元/千克,環(huán)比下降9.25%,公司銷售均價亦環(huán)比下跌8.62%。7月公司商品肉豬平均出欄體重為115公斤,較6月份僅下降0.6公斤,從出欄體重來看預計洪澇災害對公司合作農戶影響甚微。7月肉豬出欄量環(huán)比增長13.74%,出欄量增長是銷售收入環(huán)比增長主因。按公司生產完全成本11.8元/公斤計算,7月份商品肉豬頭均盈利811元,生豬養(yǎng)殖業(yè)務貢獻凈利潤11.5億元。
看好公司未來發(fā)展。主要基于:1、在環(huán)保政策趨嚴及養(yǎng)殖戶補欄情緒謹慎的背景下,預計后期能繁母豬存欄將持續(xù)低位徘徊甚至低于預期, 豬價至少看漲至明年二季度,豬價高點和高位時間或超預期,整體上預計2016年生豬均價為18.5元/公斤,高點或突破24元/公斤;2、公司通過其“輕資產、全產業(yè)鏈、全員持股”的溫氏模式解決了養(yǎng)殖業(yè)大規(guī)?；蚣夹g跟不上導致的高成本難題,成本優(yōu)勢顯著,雖然近期飼料原料價格有所反彈,但長期看好玉米價格下跌帶動公司養(yǎng)殖成本下降;3、公司較高的生產效率及成本控制優(yōu)勢能夠保證合作農戶利潤持續(xù)增長,實現養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)擴張,且在2016年定增方案中擬募集資金不超過11.6億元用于建設4個肉豬養(yǎng)殖一體化項目,建成后公司商品代生豬產能將增加182萬頭,整體上預計公司16,17年生豬出欄量為1700萬頭和2050萬頭,肉雞出欄量為7.9億羽和8.6億羽。
看好公司在行業(yè)景氣持續(xù)向上背景下的盈利能力。預計公司16-17年定增攤薄EPS 分為別3.22元和3.36元,給予“買入”評級。
風險提示:豬價下跌風險。
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